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新时代证券中小盘增发并购半月谈【并购重组情

更新时间:2019-09-08

  原标题:新时代证券中小盘增发并购半月谈【并购重组情绪大幅回暖,美的集团推66亿回购方案】

  本期并购重组市场情绪大幅回暖,并购重组相关个股大涨15.3%,涨幅超过创业板。同时岷江水电在并购重组方案尚未披露具体金额的情况下实现了六连板,可以看到市场对于并购重组的风险偏好相较之前有显著的提升。本期建议继续关注优质并购重组个股悲观预期修复的投资机会。

  本期重大增发并购:(1)岷江水电注入电网信息化资产,打造国网的“云网”服务平台;(2)顶固集创收购凯迪仕48%股权,加强其在智能锁领域的布局;(3)新劲刚并购宽普科技,9.133红叶心水论坛,拓展军工信息化领域业务。

  本期股权激励、增持、回购情况:股权激励:本期5家公司推股权激励预案,艾德生物、光莆股份激励力度较大且业绩要求高。增持:科达洁能、万里股份获重要股东5%及以上增持。回购:本期继续有15家公司推出股票回购预案,回购上限金额合计100.73亿元,其中回购金额上限前十分别为美的集团、新湖中宝、道道全、富奥股份、*ST新能、会稽山、雅化集团、当代明诚、安正时尚、永安药业。

  增发方案:岷江水电拟置出除福堂水电40%股权、阳光电力9%股权、拟处置整合企业、相关债权债务及部分货币资金以后的主要配售电及发电业务相关资产和负债(作价尚不明确)与信产集团持有的中电飞华67.31%股份、继远软件100%股权、中电普华100%股权、中电启明星75%股权的等值部分进行置换,差额部分拟以5.61元/股的价格发行购买;同时拟以5.61元/股的价格向加拿大威尔斯购买其持有的中电启明星25%股权,向龙电集团和西藏龙坤购买其持有的中电飞华5%股份和27.69%股份。此外公司还拟向不超过10名特定对象发行股份募集配套资金,募集配套资金总额待定。

  增发点评:1)本次收购价格尚不明确。置入资产中电飞华2017年净利润6061万元,继远软件2017年净利润为6073万元,中电普华2017年净利润为1.59亿元。2)本次信产集团拟将市场前景好、发展潜力大的“云网”融合业务作为标的公司与上市公司进行重组。标的公司定位于能源行业云网融合技术产品提供商和运营服务商,重点面向电网企业、发电集团、售电企业、新能源企业等行业用户提供覆盖云网融合基础设施、云平台、云应用(ERP、电力营销、能源交易等)的一体化服务,助力能源互联网建设和企业数字化转型。标的公司是国家电网云网基础设施建设及相关软件定制化主要服务商。3)收购使上市公司主要业务由原来传统的配售电及发电业务转变为更富有成长性的新型信息通信业务,包括云网融合基础设施、云平台、“互联网+”行业云应用(ERP、电力营销、能源交易等)等业务,具有良好的市场前景和发展活力。

  增发方案:顶固集创拟以25.16元/股的价格发行2549万股(交易对价4.75亿)+支付现金2.34亿,收购凯迪仕48%的股权,作价7.09亿;同时拟向不超过5名特定对象非公开发行股票募集配套资金不超过2.48亿元。

  增发点评:1)本次收购价格较为合理,收购凯迪仕2019-2021年承诺业绩分别为不低于 1.24亿元、1.49亿元、1.71 亿元,对应PE为11.91X、9.91X、8.64X。2)凯迪仕主要从事智能门锁产品的研发、生产与销售,有着较强的研发设计能力及完善的销售渠道与售后服务资源,在智能门锁市场中处于领先地位。3)通过本次交易,提升了公司在智能门锁领域、智能家庭安防领域的技术开发及生产能力,拓宽了产品线、销售渠道及服务资源,增强公司智能门锁市场的竞争力及影响力,从而有利于上市公司为客户提供更好的智能化、一体化全屋定制解决方案。

  增发方案:新劲刚拟以15.30元/股的价格发行2549万股(交易对价3.9亿)+支付现金2.6亿,收购宽普科技100%的股权,作价6.5亿;同时拟向不超过5名特定对象发行可转换公司债券和普通股募集配套资金不超过3亿。

  增发点评:1)本次收购作价较为合理,宽普科技19-21年承诺业绩分别为不低于4000万元、5000万元、6000万元,对应PE为16.25X、13X、10.83X。2)宽普科技深耕于军工电子信息行业,专业从事射频微波功率放大及滤波、接收、变频等相关电路模块、组件、设备和系统的设计、开发、生产和服务,致力于射频微波功率技术在地面固定、车载、机载、舰载、弹载等多种武器平台上的应用。3)通过本次交易,上市公司将实现向军工电子信息产业领域的拓展,完善公司军工产业布局。宽普科技和公司子公司康泰威有较好的协同作用。宽普科技为电子元器件,康泰威为电磁材料和光学材料,技术可形成优势互补,现有客户体系不重叠又相互补充,可以协同在军工电子对抗、电磁对抗、光学对抗领域实现较强综合竞争力。

  再融资政策获放松:2018年11月9日证监会修订发布的《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》,表示确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的,资金可全部用于补流和偿债;通过其他方式募集资金的,用于补流和偿债的比例不得超过募集资金总额的30%(轻资产、高研发投入特点的企业超过上述比例的,应充分论证其合理性)。此外,对再融资时间间隔的限制做出调整:允许前次募集资金基本使用完毕或募集资金投向未发生变更且按计划投入的上市公司,不受18个月融资间隔限制,但原则上不得少于6个月。同时证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司实施股份回购的意见》,明确上市公司实施股份回购后申请再融资,融资规模不超过最近12个月股份回购总金额10倍的,再融资不受融资间隔期的限制,审核中给予优先支持。再融资间隔放宽,据我们此前对再融资新政的测算,对再融资规模的影响在10%左右,叠加再融资资金用途的放松,再融资市场有望提前回暖。

  本期增发预案公告13例,金额88.56亿,数量、金额大幅下降。(1)发行方式看,定价发行6例,竞价发行7例;(2)认购方式看,现金认购7例,资产认购6例;(3)募集资金88.56亿,其中现金认购60.85亿,资产认购27.72亿。募资用途看,主要用途分别是融资收购其他资产(6例)、配套融资(5例)、项目融资(2例);(4)行业看,本期增发预案集中在轻工、化工等行业,2018年以来增发主要集中于机械设备、化工、电子等领域。

  本期A股新增公告成功发行案例15例,共募资939亿,数量与上期持平、金额大幅上升。本期公告一年期现金参与定增实施7例,平均折价率8.0%,收益率22.4%,平均折价率持平、收益率显著上升。2019年至今一年期现金参与定增16例,平均折价率为7.6%,收益率为19.4%。

  本期有2家公司获得发审委或并购重组委员会通过、3家公司拿到批文,批文速度大幅下降。截止到2019年2月22日,已获得证监会批准的竞价增发预案数为75家,全部都为发行期首日定价。

  本期并购市场热度稳中有升,并购标的主要集中在计算机等行业。从并购案例看,本期共发生并购292例,较上期略有下降;从交易金额看,本期并购交易金额合计为521亿,比上期大幅下降。2019年至今累计并购1770例,同比上升110%,交易金额合计4923亿,同比下降6%。从并购标的行业分布看,计算机、机械、电子等新兴领域并购仍然十分活跃。

  并购相关股票表现略强于创业板:(1)整体看,2017年以来涉及发行股份购买资产的426家A股公司本期股价平均上涨15.3%,同期上证指数上涨7.1%,沪深300上涨8.4%,创业板上涨15.2%。(2)本期涨幅最佳为银星能源、深天马A和岷江水电。其中岷江水电为最新发布重组预案,获信产集团电网信息化资产注入,首次消息刺激,股价实现六连板。

  4.1、5家公司推股权激励预案,艾德生物、光莆股份激励力度大同时业绩要求高

  本期有5家公司推出了限制性股票或股票期权激励,其中艾德生物、光莆股份激励力度大的同时业绩要求高。艾德生物股权激励为限制性股票激励,限制性股票406.9万股,占总股本的2.82%,行权价格为22.45元/股,业绩考核目标为2019-2021年净利润相较于2018年的增长率分别不低于30%、62.5%、95%。光莆股份股权激励为限制性股票激励,限制性股票297万股,占总股本的1.97%,行权价格为8.74元/股,业绩考核目标为2019-2021年净利润相较于2018年的增长率分别不低于40%、80%、120%。

  本期众多公司公告获重要股东增持,增持比例前十的公司分别为科达洁能、万里股份、曲美家居、腾达建设、国美通讯、*ST椰岛、郴电国际、乾照光电、环球印务。科达洁能获梁桐灿通过集中竞价方式增持7886.02万股,占总股本5%,增持均价4.51元/股。同时梁桐灿表示未来12个月将继续增持不低于1亿元,不高于6亿元。万里股份获北京华居天下网络技术有限公司(实际控制人控制企业)等通过集中竞价方式增持766.43万股,占总股本5%,增持均价11.17元/股。增持前莫天全间接控制万里股份21.52%投票权,增持后间接控制26.53%万里股份投票权。并且未来12个月将继续增持1000-2000万元

  本期证监会、财政部、国资委三部委联合发布了《关注支持上市公司回购股份的意见》。意见从股份回购资金来源、股份回购公司限制、股份回购实施程序等多方面对股份回购做了松绑。回购资金来源方面继续支持通过优先股、债权为回购筹集资金,支持实施股份回购的公司以简单快捷的方式进行再融资,实施股份回购的视同现金分红。回购公司限制方面上市金融企业可以在合理确定回购实施价格、切实防范利益输送的基础上,依法回购股份用于实施股权激励或者员工持股计划。回购实施程序方面上市公司股价破净或者20个交易日内股价跌幅累计达30%,股份回购减少注册资本的,不受股票上市满一年和现行回购窗口期的限制,股东大会授权实施股份回购的可以一并授权实施再融资。意见对股份回购和再融资都进行了松绑,在迎来股份回购新高潮的同时再融资有望提前回暖。

  本期15家公司推出股份回购预案,回购预案上限金额100.73亿元,数量较上期有所下降,金额较上期有所回升。其中回购上限金额排名前十的公司分别为:美的集团、新湖中宝、道道全、富奥股份、*ST新能、会稽山、雅化集团、当代明诚、安正时尚、永安药业。


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